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CQ9電子游戲周末重點(diǎn)速遞丨券商研究A股七大資金主體資金面修復趨勢仍在延續
2024-10-06 12:33:47
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CQ9電子游戲周末重點(diǎn)速遞丨券商研究A股七大資金主體資金面修復趨勢仍在延續9月7日，國家外匯管理局披露最新月度外匯儲備數據。截至2024年8月末，我國外匯儲備規模為32882億美元，較7月末上升318億美元，升幅為0.98%。8月末，我國黃金儲備總量為7280萬(wàn)盎司，為連續第四個(gè)月保持不變。中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤指出，8月份我國外匯儲備規模繼續增加較多，主要反映了在美聯(lián)儲降息預期不斷升溫的背景下，美元指數下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲，匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素的正估值效應。
8月以來(lái)，A股資金面整體延續改善趨勢，但各資金參與主體活躍度仍有較明顯分化，考慮到當前各資金面指標仍處于歷史低位，后續仍有進(jìn)一步改善空間。
公募基金：ETF資金連續三月凈流入。2024年8月新成立偏股型公募基金份額107.18億份，處于近3年來(lái)5.56%分位。8月偏股份額凈申購695.64億份CQ9電子平臺網(wǎng)站，存量+新發(fā)總份額環(huán)比上升802.81億份，但其中被動(dòng)型產(chǎn)品延續大規模凈申購貢獻了主要增量，且被動(dòng)型ETF產(chǎn)品已連續3個(gè)月維持大額凈申購態(tài)勢。
私募證券基金：7月私募證券基金規模為5.03萬(wàn)億元，新發(fā)數量654只，較6月的556只環(huán)比增加98只，處于2015年以來(lái)的8.9%分位。私募倉位已降至歷史極低水平。
北向資金：當前凈流出壓力仍然較大。截至2024年8月16日，北向資金8月以來(lái)累計凈流出287.27億元，當前北向資金凈流入壓力仍然較大。后續美聯(lián)儲降息的落地或一定程度上助推北向資金的流入，但外圍確定性因素也加大了后續北向資金流向的不確定性?？紤]到近期北向信息披露機制調整，后續北向對于市場(chǎng)的“風(fēng)向標”意義可能會(huì )有所削弱。
兩融資金：8月凈流出態(tài)勢維持不變。截至2024年8月末，場(chǎng)內兩融余額為1.39萬(wàn)億元，較7月環(huán)比下降3.07%。8月，兩融資金凈流出215.39億元，參與度為7.68%，較前月進(jìn)一步下滑。兩融資金在市場(chǎng)風(fēng)險偏好承壓、監管力度加強等因素影響下維持凈流出態(tài)勢。
保險資金：Q2險資持股倉位延續回升。截至二季度末，財產(chǎn)險+人身險持有權益資產(chǎn)倉位為12.68%，較一季度有明顯回升，相關(guān)資金權益規模凈變化1828億元，較一季度環(huán)比變化+48.2%。二季度以來(lái)，險資對于A(yíng)場(chǎng)仍維持了凈流入態(tài)勢，且有進(jìn)一步加速趨勢，政策端引導中長(cháng)線(xiàn)資金流入支持力度加強等背景下，險資流入權益市場(chǎng)意愿正得到進(jìn)一步提升。
銀行理財：8月權益新發(fā)占比仍處于底部。以收益起始日來(lái)看，2024年8月理財產(chǎn)品發(fā)行數量為4455只，較7月環(huán)比下降6.53%；新發(fā)權益類(lèi)理財產(chǎn)品占比為0.21%，較前月小幅回升。當前，債市波動(dòng)加劇對于理財市場(chǎng)的凈值壓力正逐步傳導至發(fā)行端，但隨著(zhù)債市行情見(jiàn)頂，后續理財資金流入債市可能會(huì )有所減速，權益市場(chǎng)對于理財資金吸引力可能會(huì )逐步提升。
產(chǎn)業(yè)資本：8月產(chǎn)業(yè)資本整體凈減持7.33億元，其中增持55.48億元，減持62.81億元，減持規模較前月出現較明顯回落。三大主體資金流指標，8月以來(lái)延續修復改善趨勢，A股主體資金流指標正在進(jìn)一步改善，但仍處于歷史中低位水平。后續國內穩增長(cháng)，以及外圍地緣等方面均具有諸多不確定性，權益市場(chǎng)信心以及A股資金面改善持續性可能仍需進(jìn)一步驗證。
自2012年以來(lái)，A股重要的階段性底點(diǎn)（其后一段時(shí)間內上漲的最大幅度超過(guò)20%）有以下幾個(gè)：
2012年以來(lái)，A股幾個(gè)重要的階段性底點(diǎn)所帶來(lái)的啟示：“地量見(jiàn)地價(jià)”只是一個(gè)朗朗上口的圖書(shū)理論，在實(shí)際的市場(chǎng)中，某個(gè)階段的地量可以作為參考，但其意義有限。通常情況下，市場(chǎng)在縮量之后運行一段時(shí)間，由于拋盤(pán)再次增加導致?lián)Q手率升高，反而促使市場(chǎng)進(jìn)一步下跌，可能形成一個(gè)階段性底點(diǎn)。
貨幣資金市場(chǎng)一般不是形成階段性底點(diǎn)的主要原因，但是短期迅猛變動(dòng)的資金利率，確實(shí)可以對資本市場(chǎng)產(chǎn)生一定沖擊，并有可能產(chǎn)生階段性底點(diǎn)。雖然我們很難確定一個(gè)參數的恒定值用來(lái)預判市場(chǎng)底點(diǎn)，但上證指數估值低于12倍時(shí)，可以認為進(jìn)入低估區域。階段性底點(diǎn)的形成原因或許是非常復雜的迭加效應，但是個(gè)別事件可能成為催化劑。
政策驅動(dòng)+內生需求托底北斗規?；瘧?。我國出臺多項政策支撐衛星導航領(lǐng)域的國產(chǎn)替代，同時(shí)北斗本身的優(yōu)秀性能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，北斗規?；瘧靡呀?jīng)初步實(shí)現，并將在2025年12月31前將所有GPS＆北斗雙模物聯(lián)網(wǎng)裝備替換為單北斗設備。
單北斗已經(jīng)成為中國經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵支柱之一?！?024中國衛星導航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展》顯示，2023年我國衛星導航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)總體產(chǎn)值達到5362億元人民幣，預計到2025年將達到1萬(wàn)億元，截至2023年底，國內主要行業(yè)和領(lǐng)域的北斗終端設備應用總量約2500萬(wàn)臺/套，北斗規?；瘧米呱钭邔?shí)。
“三位一體”空間網(wǎng)絡(luò )覆蓋或將成為現實(shí)。我國通過(guò)三種衛星網(wǎng)絡(luò )實(shí)現空間網(wǎng)絡(luò )覆蓋，首先是斗衛星解決定位、短報文通信問(wèn)題；其次是天通衛星解決的是應急現場(chǎng)的打電話(huà)問(wèn)題。天通衛星具備雙向衛星語(yǔ)音通信、短信以及短數據能力。在無(wú)地面信號覆蓋地區，以及在應急場(chǎng)景下，為用戶(hù)提供全時(shí)空、全天候、安全可靠的衛星通信服務(wù)；低軌衛星解決衛星上網(wǎng)問(wèn)題，因軌道高度較低，具有低時(shí)延、低鏈路損耗等特點(diǎn)，適合發(fā)展衛星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。
北斗和地面5G網(wǎng)絡(luò )均已具備規?；瘧没A，天地一體化網(wǎng)絡(luò )雛形的初步顯現，或將刺激自動(dòng)駕駛、低空經(jīng)濟的進(jìn)一步發(fā)展，衛星導航領(lǐng)域公司或將迎來(lái)持續增長(cháng)。關(guān)注衛星互聯(lián)網(wǎng)、北斗產(chǎn)業(yè)鏈，包括上海瀚訊、天銀機電、華測導航等。
消費電子進(jìn)入新品發(fā)布觀(guān)察階段，硬件創(chuàng )新及AI應用或帶動(dòng)目標銷(xiāo)量上調。9月消費電子將迎來(lái)密集新品發(fā)布，根據CSDN消息，蘋(píng)果新手機及手表和耳機產(chǎn)品或將進(jìn)行處理器、攝像頭和圖像處理、電池及散熱、OLED面板、聲學(xué)部分等升級。
折疊屏手機滲透率提升，華為三折疊手機或提振市場(chǎng)情緒。9月華為三折疊手機即將發(fā)布，傳音控股日前公布處于概念階段的PhantomUltimate2三折疊手機，三折疊新機在價(jià)格、重量、厚度等方面有待市場(chǎng)驗證，或帶動(dòng)換機和折疊屏手機滲透率進(jìn)一步提高。
Counterpoint Research數據顯示，2024Q2全球智能手機銷(xiāo)量同比增長(cháng)6％，創(chuàng )三年來(lái)最高同比增速。該機構預測，2024年全球智能手機出貨量將達到12.3億部，同比增長(cháng)5%，有望結束連續2年的下降趨勢。智能手機市場(chǎng)出貨量增長(cháng)除補庫原因外，換機周期有望在硬件創(chuàng )新和AI應用帶動(dòng)下得以強化，帶動(dòng)消費電子產(chǎn)業(yè)鏈基本面回升。推薦關(guān)注果鏈及消費電子標的，包括立訊精密、藍思科技、鵬鼎控股等。
根據閃存市場(chǎng)消息，存儲市場(chǎng)經(jīng)過(guò)過(guò)往三個(gè)季度的持續備貨及大幅度漲價(jià)后，下半年產(chǎn)業(yè)鏈下游代理、渠道庫存水位已達較高水平，系統終端客戶(hù)已建立安全庫存，同時(shí)終端硬件成本已到達高點(diǎn)。建議關(guān)注國產(chǎn)替代及AI需求驅動(dòng)邏輯下的半導體設備和零部件及材料公司，包括北方華創(chuàng )、中微公司、寒武紀-U等。
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